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戴姆勒股价一年下跌20%,北汽此时接盘是打什么算盘?
汽车大事记2019-07-26 11:23阅读量: 14325

北汽集团掌门人徐和谊终于赶在退休之前了却“北戴合”心头大事。

7月23日,北汽宣布购入戴姆勒5%股份,成为后者第三大股东,持股仅次于吉利集团(9.69%)和科威特主权基金(6.84%)。

此时正值戴姆勒多事之秋。今年一季度,戴姆勒息税前利润同比下滑15%,净利润同比下滑12.5%。刚刚出炉的二季度财报也令人揪心,息税前利润亏损15.6亿欧元,而去年同期利润为26亿欧元。

在过去一年时间里,戴姆勒已经发布了4次盈利预警,股价累计下跌了20%,几乎跌至六年来的最低水平,让不少股票投资者望而却步。此时入股戴姆勒,显然不是一个好时机。北汽集团执意如此,究竟在打什么算盘?

虽然北汽与戴姆勒从2003年开始就缔结姻缘,双方的不离不弃和默契合作让彼此尝到了许多甜头,但戴姆勒的境况显然今不如昔。

始于大众的“排放门”席卷整个德国汽车工业,戴姆勒未能独善其身。由于涉嫌排放违规、在车辆中安装非法软件以操控排放测试,戴姆勒虽然迄今为止尚未被罚款,但被勒令在德国召回约6万辆奔驰柴油车,这为戴姆勒带来了数亿欧元的额外成本。

戴姆勒最近一年时间股价下挫20%,股票投资者的总体思路是买涨不买跌,这样的股票K线显然让不少投资商失去兴趣,北汽为何如此坚决做“接盘侠”?因为这是唯一出路。


作为北汽最亲密的战友,戴姆勒很重要。从2003年开始,双方在中国市场展开合作,先是成立了合资企业北京奔驰汽车有限公司,随后又成立北京梅赛德斯-奔驰销售服务有限公司联合销售汽车。对于戴姆勒这一伴侣,北汽可谓相当依赖,因为其利润目前主要来自北京奔驰。

财报显示,北汽2018年的营业收入为1519.2亿元,有1354.2亿元出自北京奔驰,占比接近九成。另一大合资公司北京现代,在2017年萨德事件爆发后,当年销量锐减三分之一,此后节节下跌,今年1-5月累计销量同比下降24.6%至22.1万辆,曾经轻松年销百万的品牌如今风光不再。

再看北汽的自由品牌,北汽新能源(北汽蓝谷)近两年势头不俗,2017年开始扭亏为盈,但2018年净利润只有1.55亿,若减去44.5亿的政府补贴,亏损约达43亿。新能源补贴逐渐退坡,2020年全部取消,将让北汽新能源的经营陷入困境。

在这种情况下,稳定与奔驰母公司戴姆勒的合作关系,是北汽的首要大事。

然而,吉利的“截胡”,却让北汽的地位岌岌可危。

吉利2018年2月率先出手买下戴姆勒9.69%的股份,成为戴姆勒最大股东,且具有表决权。这是一直奋斗在购买戴姆勒股票道路上的北汽万万想不到的。因为在此之前,北汽已经为入股戴姆勒奔走超过5年时间,不成想,北汽久攻不下的堡垒,吉利说拿就拿。

2013年11月19日,北汽集团与戴姆勒签订了一份全面战略合作交割书,这份被称为“北戴合”项目的计划是,戴姆勒持股北汽股份,北汽也将入股戴姆勒。


蔡澈与徐和谊(右)

同样在这一年,一系列收购股权和股比调整动作如行云流水:戴姆勒以6.4亿欧元(约50亿人民币)的价格购入北汽股份12%的股权,北汽取得北京奔驰51%股权,戴姆勒在北京奔驰销售服务有限公司的股权增至51%。

戴姆勒成功入股北汽股份,而北汽入股戴姆勒却好事多磨。在过去六年时间里,徐和谊曾三番两次信誓旦旦表示将收购戴姆勒股份,结果都无疾而终。眼看徐和谊的退休时间越来越近,若不能在任上完成这一大事,势必成为其生平一大憾事。

让北汽义无反顾入股戴姆勒的另一个原因是电动化计划。

根据康松林上任提出的“2039计划”,到2030年,戴姆勒集团的目标是让电动车(纯电+插混)的销量占据集团总销量的一半以上;2022年所有欧洲工厂实现碳中和;到2039年建立一个碳中和的新型乘用车车队。也就是说,在20年时间内,公司的业务将发生根本性转变。这与北汽集团的电动化发展路径是一致的。

然而,半路杀出的吉利,抢去了Smart电动车和出行生意,这让北汽如芒刺背,不得不加快行动捍卫自己的“正宫”地位。


北汽与戴姆勒的水乳交融计划,随着北汽成功持有戴姆勒股份而定下局面,下一步棋会怎么走?从双方过往的情史来看,戴姆勒增持北京奔驰股份应该是大概率事件。

目前,戴姆勒除了拥有北京奔驰49%的股份外,还拥有北汽股份9.55%的股份以及北汽新能源3.01%的股份。此前,戴姆勒一直希望增持北京奔驰的股份至65%,但由于政策红线而不得不放弃。

在中国放开50%的合资股比限制之后,同样来自德国的汽车制造商宝马成为吃这一政策红利的第一只螃蟹。宝马付出36亿欧元(350亿人民币)元的代价买下华晨宝马25%股权,将持股比例一举提升至75%,给戴姆勒做了个完美的榜样。

对戴姆勒而言,中国市场是救命良药,贡献主要利润来源的北京奔驰更是业务重心。

2018年,戴姆勒的营业利润为111亿欧元,同比下降了22%,税后利润更是大幅减少29%至72.5亿欧元,原因主要出在汽车业务表现不佳。

这只是个开头。2019年上半年,戴姆勒的账单愈发一塌糊涂。财报显示,继一季度净利润同比下滑12.5%至21欧元之后,戴姆勒二季度净利润直接转盈为亏,由去年同期的18.25亿欧元降到-12.42亿欧元。原因是戴姆勒因尾气门赔偿金和安全气囊召回而预留了大笔资金,这笔“特别支出”高达42亿欧元。

每况愈下的戴姆勒,亟需寻找扭转乾坤的发力点。

多年保持高增长的中国市场,即使2018年出现负增长,未来依然有巨大的发展空间,不到200辆的千人汽车保有量,让这个全球最大市场成为所有跨国车企眼中的香饽饽。今年上半年,梅赛德斯-奔驰在全球主要汽车市场的销量都下滑,唯独在中国实现正增长,充分显示中国市场对戴姆勒的重要性。

在政策限制放开后,戴姆勒必将对增持北京奔驰股比志在必得。

今年3月,北京奔驰的三大股东共同向北京奔驰增资约8.93亿美元,北汽与戴姆勒51:49的持股比例未变,似乎在透露徐和谊坚守北京奔驰股比的信念,但这不代表未来不会调整。

华晨汽车出让华晨宝马25%的股份,让华晨汽车集团董事长祁玉民背负巨大的压力和骂名,徐和谊若出让北京奔驰的股份,很可能重蹈覆辙。北汽成为戴姆勒第三大股东后,再出让部分北京奔驰股份给戴姆勒,双方的利益捆绑进一步扩大,左右倒右手,多少显得师出有名。

相比吉利一年前的高价买入,北汽此时入场显然非常划算。

吉利收购戴姆勒9.69%的股权,据估算,总花费约为560亿人民币。而此次北汽购入戴姆勒5%股份正值低位,以传出收购消息的5月份股价平均水平来看,5%的市值预计约为220亿人民币,无疑要比吉利更划算。以此来看,北汽的这笔买卖无疑要比吉利更划算。    

编辑/何登峰

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